近期減產(chǎn)規(guī)模不足
中國鋁市場在2013年二季度供應(yīng)略顯不足,這反映出需求的季節(jié)性上升、3-5月間國儲局采購30萬噸鋁,以及高成本國內(nèi)生產(chǎn)商進(jìn)一步的減產(chǎn)計劃。與此相應(yīng),中國鋁庫存小幅下降、上期所時間價差擴(kuò)大。中短期內(nèi),我們認(rèn)為需進(jìn)一步減產(chǎn)以抵消中國西北部低成本電解鋁生產(chǎn)商的強(qiáng)勢擴(kuò)張。今年至今已閑置產(chǎn)能約為180萬噸/年,相當(dāng)于2013年產(chǎn)量減少70萬-75萬噸左右;而我們的假設(shè)是為了實現(xiàn)2013年61.1萬噸的全球小幅供應(yīng)過剩,中國電解鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)量削減、產(chǎn)能擴(kuò)張推遲、生產(chǎn)中斷總規(guī)模需要達(dá)到160萬噸。
我們對中短期內(nèi)鋁市場看法保持謹(jǐn)慎
全球鋁市場在過去七年內(nèi)一直供大于求,而近期的過剩則受到中國西北部地區(qū)產(chǎn)量大舉擴(kuò)張及全球需求增長疲軟的推動。我們?nèi)找鎿?dān)心未來6-12個月新疆產(chǎn)量增長將趨于上行,因高利潤率促使該地區(qū)更多自備電設(shè)備投入生產(chǎn)。因此,我們認(rèn)為我們的2013/14年中國鋁產(chǎn)量預(yù)測2,390萬/2,610萬噸面臨上行風(fēng)險,可能需要進(jìn)一步減產(chǎn)。此外,在中國GDP預(yù)測近期的下調(diào)后,我們2013年中國需求將增長12%的預(yù)測目前面臨的風(fēng)險趨于下行,我們對今年鋁價的基本面預(yù)期仍持謹(jǐn)慎看法。
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